【图文】聊聊律师写招股说明书

日期:2021-11-01

10月29日,中国证监会公布了《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“《指导意见》(征求意见稿))”,明确“督促发行人及中介机构归位尽责,高质量撰写与编制招股说明书 ”。律师执笔参与撰写与编制招股说明书是境外证券市场的惯例,相信也将会是境内资本市场的操作,会成为境内公司证券领域律师的重要执业领域。


Q1


招股说明书是什么?

《指导意见》(征求意见稿)指出“招股说明书是注册制下股票发行阶段信息披露的主要载体,是投资者作出价值判断和投资决策的基本依据,是企业上市过程中最核心、最重要的法律文件”。

A


《公司法》第一百三十四条第一款:公司经国务院证券监督管理机构核准公开发行新股时,必须公告新股招股说明书和财务会计报告,并制作认股书。

 

《证券法》第二十四条第二款:股票的发行人在招股说明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,已经发行并上市的,国务院证券监督管理机构可以责令发行人回购证券,或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回证券。


Q2


招股说明书写什么?

招股说明书是公司全景全貌图(Big picture)。主要内容包括:风险因素、发行情况、发行人基本情况、业务与技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用与未来发展规划、投资者保护、其他重要事项。

A


《指导意见》(征求意见稿)指出“招股说明书披露的信息应当真实、准确、完整,简明清晰、通俗易懂,不得存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”。


Q3


各方主体对招股说明书承担什么?

IPO各参与主体均需对招股说明书中的内容承担相应责任。


● 发行人、发行人董监高、实际控制人:承诺招股说明书的内容真实、准确、完整,不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,按照诚信原则履行承诺,并承担相应的法律责任。


● 保荐人:已对招股说明书进行了核查,确认招股说明书的内容真实、准确、完整,不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担相应的法律责任。


● 律师:已阅读招股说明书,确认招股说明书与所出具的法律意见书无矛盾之处。事务所及经办律师对发行人在招股说明书中引用的法律意见书的内容无异议,确认招股说明书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担相应的法律责任。


● 审计机构、评估机构、验资机构等机构:已阅读招股说明书,确认招股说明书与相关机构出具的文件无矛盾之处。对招股说明书中引用该等文件无异议,确认招股说明书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担相应的法律责任。


《指导意见》(征求意见稿)指出:保荐人和证券服务机构应当进一步提高对招股说明书信息披露质量的重视程度,配备合适人员,认真撰写招股说明书。保荐人的内控部门应加大对招股说明书信息披露质量的重视程度,建立健全相应的复核把关机制。鼓励通过编制招股说明书验证笔录等方式提升招股说明书信息披露质量。律师可以会同保荐人起草招股说明书,提升招股说明书信息的规范性。


对于招股说明书等信息披露文件中有会计师事务所、律师事务所等证券服务机构出具专业意见的内容,其他证券中介机构在履行审慎核查和必要调查、复核工作基础上,可以合理信赖;符合合理信赖条件的,信赖方可以依法免责。

A


Q4


律师是否更适合写招股说明书?

《指导意见》(征求意见稿)指出目前招股说明书存在“重复冗长、合规信息等披露过多,以及信息披露针对性和投资者决策相关性不足、语言不够简明等问题”。

在境外成熟资本市场,招股说明书由律师主笔。目前,境内A股市场招股说明书由保荐人主笔。实际上,不管是由保荐人还是律师主笔,都是为发行人代书,都需要各个中介机构相互配合。

A



律师撰写招股书是国际惯例,早在2012年证监会就“鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书”。律师主笔撰写招股书,会让分工更科学。


● 中介机构写招股说明书是代发行人撰写,属于代书性质。《律师法》第二十八条第七款 律师“代写诉讼文书和有关法律事务的其他文书”,代写招股书不是律师专利但更靠近律师的传统业务。


● 使招股说明书更具约束力法律文件的属性,而不是重推介、广告性质。如涉及纠纷、诉讼,使招股说明书更具有客观证明力。


● 用语精炼,可验证,招股说明书的法律属性也呼唤撰写人须站在客观、中立、严谨的立场。


● 更符合国际惯例,港股、美股项目都是律师撰写招股说明书。早在2012年,证监会曾发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》,提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书。时隔近十年,对申报文件高品质的要求以及证券维权和纠纷的增加,使律师撰写招股说明书更具必要性和紧迫感。


Q5


律师怎样写好招股说明书?

如何用平白朴实的语言(plain language)写好招股说明书,让这份法律文件在上市审核、投资者沟通乃至可能出现的纠纷争议中更具价值和力量,律师起到的作用可以说至关重要。

A



为写好招股说明书,律师还需苦练内功:


● 强化财务和业务知识,由只具备法律的独门秘笈锻炼成拥有十八般武艺。


● 深入企业,深入行业,方能写出有份量的招股说明书。


● 加强与中介团队的合作和协同,具备统筹能力。